速途網(wǎng)6月14日消息（報道 李雪萌）6月12日，長城影視發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買樂意傳媒、韓偉及顧長衛(wèi)等7名自然人股東持有的首映時代100%股權(quán)，同時購買鮑春雷、童黎明、孫志華等12名自然人股東持有的德納影視100%股權(quán)。其中，首映時代交易價格為13.5億元，德納影業(yè)交易價格為5.45億元。

　　消息一出，立刻引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。據(jù)了解，這已經(jīng)不是長城影視第一次公布對首映時代的并購重組方案了。而向來以資本運作著稱的長城影視為何會對首映時代青睞有加呢?

　　長城影視資本運作頻繁，停牌、收購頂風(fēng)作案引證監(jiān)會關(guān)注

　　長城影視與首映時代之間的淵源，要從去年6月開始說起了。

　　去年6月15日，長城影視因擬披露重大事項停牌。四個月后，長城影視發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌進展公告，披露長城影視擬收購美國影視后期視覺特效制作公司 TIPPETT STUDIO INC80%(簡稱 “蒂皮特 “)股權(quán)以及北京首映時代文化傳媒有限責(zé)任公司 100%股權(quán)并募集配套資金。一周后又在這個重組方案中加入了新三板公司浙江德納影業(yè)。

　　之后長城影視連發(fā)十幾條公告對收購細(xì)則做以明晰。同時因美國特效公司 “蒂皮特 ”因海外收購程序帶來的時間等問題，放棄對“蒂皮特”的收購。幾個月內(nèi)頻繁的資本動作引來證監(jiān)會關(guān)注。原因是兩家標(biāo)的公司均存在“估值較高的風(fēng)險”。

　　截至2016年10月31日，德納影業(yè)凈資產(chǎn)賬面值為5311.88萬元，相關(guān)評估工作尚未完成，預(yù)估值為54575.16 萬元，增值率為927.42%;首映時代凈資產(chǎn)賬面值為4201.58萬元，相關(guān)評估工作尚未完成，預(yù)估值為135563.67萬元，增值率高達3126.49%。

　　一方面，涉及明星IP的交易是近兩年證監(jiān)會關(guān)注的重點，另一方面，幾樁交易案的高倍溢價也讓證監(jiān)會有所質(zhì)疑。所以去年12月長城影視的并購案并未順利通過，在擱置近半年之后，長城影視再度提出相同的并購計劃，可見其對于首映時代勢在必得的決心。

　　30倍溢價收購首映時代，是看中了公司潛力還是金馬影后的個人商業(yè)價值?

　　長城影視收購案之前，首映時代這家公司在業(yè)內(nèi)并沒有什么名氣，盈利能力也很一般。

　　根據(jù)企查查的企業(yè)公開信息顯示，首映時代的前身是豐聲樂動(北京)文化發(fā)展有限公司，制作的影視作品并不多，除了《我的團長我的團》之外，其余幾部作品知名度都不高。

　　另外，根據(jù)首映時代未經(jīng)審計的合并報表顯示，2014年度、2015年度、2016年1月至10月，首映時代營業(yè)收入分別為189.47萬元、835.49萬元、5538萬元，凈利潤分別為18.76萬元、368.23萬元、3238.76萬元。也就是說，13.5億的收購價格溢價高達30倍，而證監(jiān)會的基本溢價標(biāo)準(zhǔn)是在13—15倍左右。

　　所以此次收購必然會受到證監(jiān)會的密切關(guān)注。那么長城影視為何明知風(fēng)險巨大卻依然選擇頂風(fēng)作案呢?首映時代對長城影視來講又有什么樣的吸引力呢?

　　相信大量報道已經(jīng)將首映時代背后的明星資本扒的很透徹了。在股東信息中，顧長衛(wèi)與蔣雯麗夫婦持股比例約為20.5%;蔣雯麗外甥女，新晉金馬影后馬思純持股4.66%，其母親蔣文娟，也是蔣雯麗的經(jīng)紀(jì)人，持股1.4%;顧長衛(wèi)堂兄顧長寧持股7%。首映時代在某種意義上來說其實是蔣雯麗夫婦的家族產(chǎn)業(yè)。

　　而明星IP向來為資本市場所看中。在首映時代的財務(wù)報表中可以看出，2016年首映時代的凈利潤翻了將近10倍，這其中，馬思純的個人商業(yè)價值的作用十分重要。

　　對于馬思純來說，2016年是事業(yè)的轉(zhuǎn)折點。其主演的電影《盜墓筆記》票房破十億，另一部《七月與安生》則直接將她送上了金馬影后的寶座，作品與人氣的積累也讓公司迎來利潤的爆發(fā)。對于首映時代來說，馬思純無疑是最大的賣點。

　　資本與明星IP的博弈，究竟誰占了便宜?

　　在長城影視與首映時代的交易案中，表面上看是長城影視對于明星IP的急切渴求，實際在此之前，首映時代曾因明星資本的突擊進入而頗受質(zhì)疑。

　　據(jù)了解，首映時代并非顧長衛(wèi)家族創(chuàng)立，而是由張杰、張劍二人在2010年10月份成立的。2016年3月，首映時代原股東張杰和張劍將其所持有的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給韓偉，同時韓偉與樂意傳媒、喜悅傳媒、顧長衛(wèi)、顧長寧、蔣雯麗、張魯一、馬思純、蔣文娟等向首映時代進行增資，共計增資950萬元。彼時距離長城影視停牌不足3個月，更為巧合的是，作為股東之一的樂意傳媒成立僅僅5天。三者在時間上的相近讓很多人質(zhì)疑蔣雯麗家族是希望通過股權(quán)綁定資本的突擊入股。

　　近年來，擁有明星IP的企業(yè)似乎備受資本市場青睞。

　　2016年3月，唐德影視發(fā)布公告稱，擬收購影視明星范冰冰及其母親張傳美參股的愛美神51%的股權(quán)。此時愛美神影視成立不到一年，注冊資本也只有300萬，就是這樣一個空殼公司，唐德影視公告卻稱其估值不低于7億元，市場推算其最終估值或達8.5億元以上;去年6月，暴風(fēng)科技則宣布擬出資10.8億元收購江蘇稻草熊影業(yè)60%股權(quán)，稻草熊影業(yè)的股東包括影視明星吳奇隆、劉詩詩以及趙麗穎。不過在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，這兩宗收購計劃并未取得成功，但后者稻草熊影業(yè)在今年2月以176萬元的價格將15%的股權(quán)拋售給阿里影業(yè)，此時稻草熊影業(yè)的估值僅為1173萬元。

　　由此可以看出，明星IP的影視公司估值虛高的現(xiàn)象在行業(yè)內(nèi)不在少數(shù)。而在資本與明星IP的博弈中，兩者只不過各取所需而已。明星具有強大的吸金能力，一旦資本介入明星IP，那么明星個人收入的很大一部分轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖耄@收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤，利潤在資本市場上又可以立即被市盈率放大很多倍，最終，A股股民將成為這一泡沫的買單者。另一方面，資本抬高明星企業(yè)的價值，讓明星手中的股權(quán)資本直接翻倍，身價倍增。

　　不過，企業(yè)瘋狂競逐IP的延續(xù)必然會導(dǎo)致IP亂象的出現(xiàn)，證監(jiān)會也不會對此置之不理。包括此次長城影視對于首映時代的收購案，也很有可能因為高溢價再度失敗。