近期大熱的區(qū)塊鏈讓股票市場一些所謂概念股股價(jià)扶搖直上，有些心虛的公司直接發(fā)公告解釋區(qū)塊鏈相關(guān)業(yè)務(wù)“還在培育期，尚不成熟”，甚至停牌自查以謝來自外界“捧殺”的壓力。

　　但就有個(gè)別公司竟煞有介事地“順桿爬”，強(qiáng)力自我包裝所謂區(qū)塊鏈“光環(huán)”。有著國內(nèi)最大民營光伏電站運(yùn)營商之名的愛康科技就是其中代表。

　　受區(qū)塊鏈虛熱利好影響，股價(jià)此前一路跌跌不休的愛康科技在1月11日和1月12日連收兩個(gè)漲停板后，11日當(dāng)天公司發(fā)長篇公告稱早就布局區(qū)塊鏈研究，甚至已獲收益。公司更是火速設(shè)立一家孫公司開展區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)，誓要將區(qū)塊鏈的熱度蹭到極致。

　　這并非愛康科技第一次蹭市場熱點(diǎn)博出位了。不到一年前，公司就曾拋出亮瞎眼的“10轉(zhuǎn)30”大紅包意圖玩轉(zhuǎn)“高送轉(zhuǎn)”熱點(diǎn)，如出一轍的套路是每次都能把戲做足。

　　而這一“戲精”誕生的背后，卻是業(yè)績靠連年變賣資產(chǎn)勉強(qiáng)為繼、新業(yè)務(wù)靠賠本賺吆喝、掘金區(qū)塊鏈靠比特幣挖礦的不堪現(xiàn)實(shí)。而公司此番高調(diào)拋出的能源區(qū)塊鏈，可能比它的套路還要更不靠譜。

　　“戲精”的誕生

　　2015年上半年的那波牛市行情，讓無數(shù)上市公司享盡股價(jià)一飛沖天的狂歡，愛康科技其間也發(fā)布各種利好來迎合市場，先是迫不及待地發(fā)布業(yè)績猛增快報(bào)，接著狂蹭互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、碳交易等市場熱點(diǎn)，公司股價(jià)自2015年前5個(gè)月就飆漲了兩倍。

　　初嘗二級市場“做戲”甜頭的愛康科技，慢慢悟出了其中的道道。盡管后來由于股災(zāi)爆發(fā)而受牽連股價(jià)接連暴跌，但愛康科技顯然比眾多公司都要先恢復(fù)元?dú)狻?015年7月11日，公司公告稱，計(jì)劃向控股股東非公開發(fā)行股票募資，且上市4年來公司控股股東非但沒減持，還不停增持，凸顯其對于公司未來發(fā)展的信心。這一深情“表白”，果然立馬止住了狂跌不已的股價(jià)。

　　接下來，公司接連上演重大資產(chǎn)重組，非公開發(fā)行股票等戲碼，股價(jià)在9月企穩(wěn)后，兩個(gè)月時(shí)間上漲50%。

　　進(jìn)入2016年，愛康科技更是樂此不疲地尋找刺激股價(jià)的良機(jī)，這一次，它瞄準(zhǔn)了戲碼更足的高送轉(zhuǎn)行情。2016年4月22日，愛康科技發(fā)布了“每10股轉(zhuǎn)增30股”2016年半年度利潤分配預(yù)案，見慣了A股鐵公雞公司盛行的投資者們被這一突如其來的“大紅包”砸的興奮不已，為愛康科技貢獻(xiàn)了連續(xù)4個(gè)漲停板。這一被市場稱為“任性”的高送轉(zhuǎn)方案，對于愛康科技來說，顯然收效頗豐，唯一讓外界不解的是，公司此前披露的2015年年報(bào)顯示，公司業(yè)績并非十分亮眼，全年?duì)I收及歸母凈利潤同比僅微增7%和20%，何來底氣這么闊綽?

　　對于此慷慨之舉，公司表示十年來其成長從來沒有離開過資本的支持，不久前剛在市場融了逾38億元巨資，公司資金充足所以要回饋股民，字里行間充斥對大A股“給力”的感恩之情。

　　除了愛康科技頻發(fā)利好充當(dāng)主角外，還少不了其他配角的傾情加盟。自2015年下半年至2016年上半年，數(shù)家券商機(jī)構(gòu)頻發(fā)發(fā)研報(bào)看好愛康科技，研報(bào)的標(biāo)題赫然寫滿“買入”、“推薦”、“強(qiáng)烈推薦”的字眼，有些甚至在業(yè)績明顯低于預(yù)期的情況下，仍作“強(qiáng)烈推薦”。

　　事實(shí)上，愛康科技每一次利好頻出的背后，總少些“底氣”的支撐。“每10股轉(zhuǎn)增30股”的闊綽背后，我們看見的卻是公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流每況愈下，控股股東股份頻繁質(zhì)押占比超過90%，以及公司手握近40億募資仍頻繁發(fā)債的窘境。就連此次公司自稱區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)已獲收益，其收益也是來自旗下新疆子公司倒手出售比特幣挖礦機(jī)獲得的差價(jià)收益。

　　業(yè)績靠年底變賣資產(chǎn)強(qiáng)撐

　　如果說一家公司的股價(jià)上漲是以業(yè)績的高質(zhì)量增長作為背書，那么可稱作價(jià)值投資的優(yōu)選標(biāo)的。但愛康科技靠“戲精”上身博股價(jià)拉升，非但缺少公司荷包鼓脹而挺起的腰板，更缺乏業(yè)績高成長支撐起的底氣。更讓人大跌眼鏡的是，公司把做戲的慣用伎倆竟然還用在了扮靚業(yè)績上。

　　翻看愛康科技近年來財(cái)務(wù)報(bào)告，一個(gè)明顯的特征是公司近兩年每到年底都會(huì)處置一些資產(chǎn)，以掩蓋主營業(yè)務(wù)接連業(yè)績下滑的頹勢。

　　2015年，愛康科技全年?duì)I收為32.16億元，歸母凈利潤為1.11億元，同比分別增長7%和20%，但扣除非經(jīng)常性損益后，歸母凈利潤則僅為0.56億元，同比下降28%。

　　無獨(dú)有偶的是，2016年公司凈利潤為1.47億元，但扣非后凈利潤卻僅為0.14億元，同比猛降近70%。

　　值得注意的是，就在臨近2015年和2016年年關(guān)，愛康科技都如出一轍地在當(dāng)年12月初發(fā)布公司處置變賣資產(chǎn)的公告。2015年，公司轉(zhuǎn)讓的是旗下陷入虧損的蘇州愛康薄膜新材料公司100%股權(quán)，2016年則出售的是參股公司廣東愛康科技的20%股權(quán)，兩家公司出售均為愛康科技帶來了數(shù)億元的營業(yè)外收入。

　　愛康科技成立于 2006 年，以生產(chǎn)太陽能配件起步，產(chǎn)品主要包括太陽能電 池邊框、安裝支架、EVA 膠膜等，其中電池邊框、安裝支架為公司主打產(chǎn)品。 自
2011
年起，公司開始向光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展，逐步自建及收購光伏電站并持有運(yùn)營。過去數(shù)年間，公司持有的光伏電站規(guī)模超過1GW，成為民營企業(yè)中的光伏電站運(yùn)營商龍頭，發(fā)電收入近年來持續(xù)為公司貢獻(xiàn)超過一半的營收，成為公司成長業(yè)績的主要增長極。

　　但過去幾年國內(nèi)光伏發(fā)電站“棄光限電”的現(xiàn)象愈演愈烈，成為眾多光伏電站運(yùn)營商的噩夢，愛康科技自然也未能幸免。這也直接制約了公司發(fā)電收入的增長，直到目前，這一問題也尚未有明顯好轉(zhuǎn)的跡象。

　　愛康科技2017年半年報(bào)就披露，公司截至上半年持有的并網(wǎng)光伏電站規(guī)模達(dá)1.2GW，但上半年公司實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電收入為4.15億元。這意味著公司所運(yùn)營的光伏電站今年上半年的發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為不足2500，這一數(shù)據(jù)反映出這些發(fā)電站所處地區(qū)的棄光限電現(xiàn)象依然比較嚴(yán)重。

　　半年報(bào)顯示，公司此前定增募集的近40億元資金主要投向旗下多個(gè)光伏電站的建設(shè)及運(yùn)營，但截至今年上半年，仍有多個(gè)電站受制于棄光限電及并網(wǎng)消納問題，投資收益遠(yuǎn)未到預(yù)期。

　　搞能源區(qū)塊鏈比業(yè)績還不靠譜

　　近年來，隨著能源互聯(lián)網(wǎng)概念的方興未艾，國內(nèi)外新能源發(fā)電領(lǐng)域紛紛寄望通過搭建能源互聯(lián)網(wǎng)體系，通過分布式能源與互聯(lián)網(wǎng)的高度耦合，來化解新能源發(fā)電并網(wǎng)消納，及實(shí)現(xiàn)電量市場化交易。特別是引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，通過建立互信、去中心化的能源區(qū)塊鏈系統(tǒng)，來真正實(shí)現(xiàn)新能源發(fā)電項(xiàng)目的投資收益。

　　顯然，愛康科技對于能源區(qū)塊鏈的研究也是奔著上述目標(biāo)。但這一研究到底誠意幾許，以及預(yù)期前景幾何，在愛康科技身上，卻布滿諸多問號(hào)。從愛康科技財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的每年研發(fā)投入來看，每年只有區(qū)區(qū)的兩三千萬，不足公司全年總營收的5%，而公司卻肯募資近40億元花在運(yùn)營不暢的光伏電站身上，足見其誠意所在。此外，公司披露對于能源區(qū)塊鏈技術(shù)的研發(fā)多點(diǎn)布局，但實(shí)際上目前稍有進(jìn)展的僅在于“研發(fā)出區(qū)塊鏈商業(yè)票據(jù)系統(tǒng)，采用智能合約實(shí)現(xiàn)了票據(jù)系統(tǒng)的開票、貼現(xiàn)、兌付等業(yè)務(wù)功能”，貌似激活了區(qū)塊鏈底層技術(shù)的“互信”環(huán)節(jié)，而事實(shí)上，真正能打通能源區(qū)塊鏈“任督二脈”的核心關(guān)節(jié)在于實(shí)現(xiàn)能源發(fā)電交易的去中心化，則可能仍未可期。業(yè)內(nèi)普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，區(qū)塊鏈的核心要義是要改變目前眾多工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的生產(chǎn)關(guān)系屬性，對于能源領(lǐng)域而言，一定程度上是要以“去中心化”名義去革“電網(wǎng)”的命，這是現(xiàn)階段幾乎是天方夜譚。

　　這就意味著，愛康科技長篇大論謀劃的能源區(qū)塊鏈研究，在可預(yù)見的將來，仍將只能作為其身為“戲精”給自己加進(jìn)的戲碼，無法照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。