隨著“和平財(cái)富控股”順利完成對(duì)“興順文化”的股權(quán)交接，出現(xiàn)巨額資管“暴雷”的“阜興系”正式宣告敗走華聞傳媒;至此，華聞傳媒正式與民營(yíng)資本完成“切割”，又重新回歸國(guó)資的完全掌控之中。
時(shí)過(guò)境遷，華聞傳聞當(dāng)前的危機(jī)其實(shí)早在數(shù)年前埋下;當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)“閃崩式下滑”連帶資產(chǎn)并購(gòu)的“后遺癥”持續(xù)發(fā)酵，國(guó)廣控股和新任股東所要面對(duì)的，已是“業(yè)績(jī)崩塌、商譽(yù)壓頂，質(zhì)押股權(quán)爆倉(cāng)”等一地雞毛的“爛攤子”。
雖然在此之前，作為“阜興系”的興順文化選擇與國(guó)廣傳媒聯(lián)手給外界“較強(qiáng)想象空間”，但現(xiàn)實(shí)未如預(yù)期般美好;反而因突發(fā)式并購(gòu)，而將上市公司推入危機(jī)四伏的艱難境地中。
面對(duì)華聞傳聞爆發(fā)出的這一系列困境，諸多危機(jī)能否被及時(shí)破解，除了考驗(yàn)新任管理層的智慧與決策，更關(guān)乎上市公司未來(lái)的發(fā)展與走向。
資產(chǎn)并購(gòu)埋下“危機(jī)”伏筆
7月14日，華聞傳媒發(fā)布2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2018年1-6月凈利潤(rùn)為7200.00萬(wàn)元～1.80億元，與上年同期3.60億元相比，同比下降80%～50%。
公司表示，業(yè)績(jī)同比減少的主因是“上年同期轉(zhuǎn)讓海南民生管道燃?xì)庥邢薰?00%股權(quán)獲得的投資收益較多，以及本期部分子公司業(yè)績(jī)下降所致。”看似一則業(yè)績(jī)公告的發(fā)布，無(wú)意中透露出華聞傳媒的前世今生，以及當(dāng)前公司業(yè)務(wù)所面臨的種種窘境。
作為一家初創(chuàng)于海南主營(yíng)為燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，后被國(guó)廣傳媒重組的一家傳統(tǒng)媒體類上市公司來(lái)說(shuō);華聞傳媒在資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑，雖未如光線、華誼等傳媒“大佬”那般引人矚目，卻也可謂獨(dú)樹(shù)一幟。
憑借強(qiáng)大的媒體資源與“特殊基因”;自2012年，中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)旗下國(guó)廣傳媒入主華聞傳媒伊始，上市公司的主營(yíng)就意圖基于“全媒體業(yè)務(wù)”，進(jìn)行一系列的外延式發(fā)展與資產(chǎn)并購(gòu)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，短短數(shù)年，華聞傳媒就先后收購(gòu)了包括澄懷科技、國(guó)廣光榮、國(guó)視上海、掌視億通、精視文化、邦富軟件、漫友文化等多家傳媒文化類公司，其業(yè)務(wù)從單純的內(nèi)容與廣告收入，一下跨越到涵蓋動(dòng)漫、游戲、移動(dòng)付費(fèi)視頻分銷、留學(xué)培訓(xùn)等多個(gè)屬性的“媒體集團(tuán)”。
坦率的說(shuō)，在華聞傳媒大幅并購(gòu)的前幾年時(shí)間里，上市公司的營(yíng)收確實(shí)得到了明顯提振;華聞傳媒財(cái)報(bào)顯示，自并購(gòu)后的四年時(shí)光，上市公司無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤(rùn)均出現(xiàn)提升。
尤其是2013-2016年間，華聞傳媒營(yíng)收分別為37.5億、39.5億、43.4億、45.7億，凈利潤(rùn)則達(dá)到5.26億元、9.84億元、8.38億元和8.73億元。
看似完美的開(kāi)始卻隨著時(shí)間的推移而出現(xiàn)危機(jī)，特別是從2017年起，華聞傳媒無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，均出現(xiàn)同比大降的局面。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年，華聞傳媒營(yíng)收僅為34.2億，同比下滑25.17%，創(chuàng)七年來(lái)新低;公司凈利潤(rùn)則下滑更快，僅錄得2.77億元，同比下降68.24%，如果按扣非計(jì)算，凈利潤(rùn)更是只有6900萬(wàn)同比下跌超過(guò)90%;今年一季度，華聞傳媒的扣非后凈利潤(rùn)甚至爆出534萬(wàn)的虧損。
主營(yíng)+商譽(yù)危機(jī)壓頂，華聞發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)暴露
這一突如其來(lái)的業(yè)績(jī)下滑，無(wú)疑將公司置于危險(xiǎn)境地;究其原因，這已非單方面原因所致，而是華聞傳媒經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)全面困境的集體效應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示：與2016年相比，除燃?xì)馍a(chǎn)與供應(yīng)業(yè)被處置外，華聞傳媒的傳播與文化產(chǎn)業(yè)、數(shù)字內(nèi)容服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)與信息安全、動(dòng)漫產(chǎn)品服務(wù)等主體業(yè)務(wù)，其營(yíng)收水平均出現(xiàn)同比下滑。
數(shù)字內(nèi)容服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)成本比上年同期增加101.10%，主因是子公司掌視億通增加流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，增加相應(yīng)的成本所致。
網(wǎng)絡(luò)與信息安全服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少83.97%，主要是旗下子公司邦富軟件受制輿情業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)也趨于飽和、業(yè)務(wù)單一等影響。
公司動(dòng)漫產(chǎn)品及動(dòng)漫服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少30.22%，主因是廣東漫友文化動(dòng)漫產(chǎn)品銷售及動(dòng)漫類服務(wù)收入減少。
出國(guó)留學(xué)咨詢及相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少56.23%，營(yíng)業(yè)成本比上年同期減少57.08%，主要是本期子公司澄懷科技留學(xué)游學(xué)項(xiàng)目數(shù)量減少所致。
而對(duì)于傳播與公司產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，受制新興媒體業(yè)務(wù)暴漲，傳統(tǒng)媒體市場(chǎng)持續(xù)下滑的形勢(shì)，公司占比較大的傳媒業(yè)務(wù)遭受不同程度的波及。
以華商傳媒為例，作為是華聞傳媒旗下子公司，華聞傳媒連續(xù)三年的廣告、發(fā)行收入均大幅度減少，其中華商傳媒合并的廣告收入從2015年的6.89億元已經(jīng)暴跌至2017年的2.94億元。
此外，公司另一大支柱時(shí)報(bào)傳媒因證監(jiān)會(huì)要求下調(diào)信息披露費(fèi)20%，造成營(yíng)收和利潤(rùn)出現(xiàn)減少;公司旗下國(guó)廣光榮的廣告業(yè)務(wù)、國(guó)視上海的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商視頻業(yè)務(wù)均出現(xiàn)持續(xù)下滑的窘境;截至2017年12月，國(guó)視上海實(shí)現(xiàn)包月用戶數(shù)為174.86萬(wàn)人，較2016年底下降50.81%。
在公司業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，另一大危機(jī)亦開(kāi)始“浮現(xiàn)”;這類業(yè)績(jī)下滑的公司，多為2013年、2014年通過(guò)旗下國(guó)廣傳媒進(jìn)行并購(gòu)而來(lái)，隨著部分標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，目前需要對(duì)其進(jìn)行大筆商譽(yù)減值。
2014年，華聞傳媒以13.68元/股發(fā)行1.35億股，同時(shí)支付現(xiàn)金9.56億元，作價(jià)27.99億元，購(gòu)買天津掌視億通100%股權(quán)、上海精視文化60%股權(quán)、廣州市邦富邦富軟件100%股權(quán)及其廣州漫友文化85.61%股權(quán)。
在近28億元收購(gòu)中，華聞傳媒為此增加了22.46億元的商譽(yù)，其中掌視億通的商譽(yù)為10.93億元，邦富軟件的商譽(yù)為5.94億元，精視文化的商譽(yù)為3.55億元，漫友文化的商譽(yù)也達(dá)到了2.04億元，截止2016年底，華聞傳媒的商譽(yù)總數(shù)高達(dá)26.5億。
2017年，掌視億通、邦富軟件、精視文化和漫友文化的凈利潤(rùn)分別為8370萬(wàn)元、631萬(wàn)元、846萬(wàn)元和-1051萬(wàn)元，同比分別下降43.62%、93.32%、91.58%和18631.39%。
這其中，公司旗下動(dòng)漫產(chǎn)品及動(dòng)漫服務(wù)下降趨勢(shì)最為明顯，廣州漫友文化2017年?duì)I收為7001.85萬(wàn)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)超1千萬(wàn)元的虧損，下降幅度明顯。
此外，由于收購(gòu)業(yè)務(wù)未達(dá)標(biāo)，其下屬企業(yè)漫友文化、邦富軟件、精視文化產(chǎn)生的商譽(yù)發(fā)生減值，減值金額為
6.88億元;未來(lái)，如果這4家公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，華聞傳媒仍有數(shù)億商譽(yù)需要繼續(xù)減值。
并購(gòu)引發(fā)巨大波瀾，華聞傳媒前途未卜
面對(duì)主營(yíng)危機(jī)與商譽(yù)壓頂?shù)陌l(fā)展“窘境”，繼續(xù)做大主營(yíng)似乎并不符合當(dāng)前這個(gè)時(shí)代的發(fā)展潮流，其發(fā)展速度亦需要較多時(shí)間堆積;某種程度上，尋求到新的“風(fēng)口”，再次進(jìn)行并購(gòu)已成為換取業(yè)績(jī)持續(xù)的不二法則。
或許是基于雙方相同的“理念與偏好”，令急于借助民間資本的“阜興系”走入了華聞傳媒大股東國(guó)廣傳媒的視野，此后雙方“一拍即合”。
2016年11月19日，隨著常州興順文化正式入主華聞傳媒，宣告正式聯(lián)手;然而這一切的愿景，卻引發(fā)了更大的危機(jī)，進(jìn)而成為阜興系“最后的絕唱”。
2018年2月，華聞傳媒宣布了一項(xiàng)令投資者詫異的跨界并購(gòu)提案，擬通過(guò)收購(gòu)“車聯(lián)網(wǎng)”概念車音智能切入車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域，同時(shí)宣布的還有受讓遙望網(wǎng)絡(luò)、麥游互動(dòng)全部或部分股權(quán)。
資料顯示，此次交易以2018年4月30日為基準(zhǔn)日的車音智能股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為27.8億元，與賬面凈資產(chǎn)價(jià)值3.17億元相比評(píng)估增值為24.63億元，增值率為775.97%;值得注意的是，交易對(duì)方還對(duì)車音智能未來(lái)5年的凈利潤(rùn)作出承諾，分別為不低于1.8億、2.23億、2.86億、3.98億、4.4億。
但是，在過(guò)去兩年的2016、2017年度以及截至2018年4月30日，車音智能的凈利潤(rùn)僅為2168萬(wàn)元、9972萬(wàn)元、1619萬(wàn)元;這意味著，公司在2018年底必須要完成不低于1.64億元的凈利潤(rùn)。
顯然，外界對(duì)于這一并購(gòu)按其此前發(fā)展速度，這一業(yè)績(jī)承諾完成面臨較大變數(shù);而一旦并購(gòu)?fù)瓿稍诰薮蟮摹皹I(yè)績(jī)與商譽(yù)”壓力下，華聞傳媒的發(fā)展預(yù)期并不樂(lè)觀。
然而，隨著“阜興集團(tuán)”實(shí)際控制人朱一棟突然失聯(lián)，并留下數(shù)百億資管資金突然“暴雷”;
作為“阜興系”孕育了半年的車音智能收購(gòu)案，“突遭重組終止”并改為“現(xiàn)金購(gòu)買60%股權(quán)”，然而復(fù)牌后的華聞傳媒，股價(jià)卻遭遇斷崖式的墜落。
盡管，阜興資管此后突發(fā)“資管暴雷”，公司5名董監(jiān)事請(qǐng)辭并退出華聞傳媒，新任股東“和平財(cái)富”也已順利完成股權(quán)交接;但股價(jià)持續(xù)的跌停，無(wú)疑又將華聞傳媒完全暴露在另一起風(fēng)險(xiǎn)中。
通過(guò)對(duì)于華聞傳媒的股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理可知，大股東國(guó)廣資產(chǎn)共持有華聞傳媒3.07億股，占總股本的15.37%;目前除了直接持有的1.68億股(約占華聞傳媒股份8.41%的股權(quán))，被大股東質(zhì)押給中信建投證券和天風(fēng)證券外。
剩余的1.39億股均由“阜興系”通過(guò)信托產(chǎn)品形式代持，并亦遭到股權(quán)質(zhì)押;其中，通過(guò)四川信托-星光5號(hào)持有7850.63萬(wàn)股(約占3.92%)，渤海信托-永盈1號(hào)持有6078.17萬(wàn)股(約占3.04%)。
目前，國(guó)廣資產(chǎn)共持有華聞傳媒的3.07億股，幾乎全部處于質(zhì)押狀態(tài);根據(jù)華聞傳媒7月18日公告，國(guó)廣資產(chǎn)直接質(zhì)押的1.68億股，除1億股被天津高級(jí)人民法院司法凍結(jié)外，其余6800萬(wàn)股均處于平倉(cāng)線之下。
除此之外，國(guó)廣資產(chǎn)通過(guò)渤海信托-永盈1號(hào)間接持有的華聞傳媒股份也已被“爆倉(cāng)”;7月25日，華聞傳媒公告稱，永盈1號(hào)于7月23日賣出華聞傳媒1811萬(wàn)股，賣出原因是“遭遇平倉(cāng)導(dǎo)致被動(dòng)減持”。
對(duì)于華聞傳媒更為不利的是，從2016年中報(bào)開(kāi)始，在其前十大流通股東中，充斥著信托和資管的身影，曾經(jīng)的主力——社保和公募基金則悉數(shù)隱身。
更加不可思議的是，以2017年報(bào)為例，10大流通股股東涵蓋相關(guān)信托和資管的上市公司中在華聞傳媒前10大流通股東中，就有前海開(kāi)源基金-渤海信托·煦沁聚和1號(hào)集合資金信托計(jì)劃、長(zhǎng)信基金-粵信2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、渤海國(guó)際信托股份有限公司-渤海信托·海匯4號(hào)單一資金信托、方正東亞信托有限責(zé)任公司-騰翼投資1號(hào)單一資金信托等多家信托和資管計(jì)劃。
這其中，至少包括煦沁聚和1號(hào)、騰翼投資1號(hào)隱約與“阜興系”傳出過(guò)與“阜興系”的緋聞;而且，據(jù)稱目前幾乎所有信托與資管已處于“接近爆倉(cāng)”或“已經(jīng)爆倉(cāng)”的狀態(tài)。
當(dāng)前，隨著“阜興系”的徹底退出，與新股東“和平財(cái)富控股”順利入主，在諸多難題未解的大背景下，國(guó)廣傳媒與新股東將如何應(yīng)對(duì)，除了考驗(yàn)新任管理層的智慧，更讓上市公司未來(lái)存在些許不確定性。
