成立不過(guò)月余的奢侈品電商平臺(tái)萬(wàn)里目，正頻頻出現(xiàn)在眾人的視線里。

6月3日晚，趣店宣布將以至多1億美金的價(jià)格認(rèn)購(gòu)奢侈品電商平臺(tái)寺庫(kù)至多10，204，082股新發(fā)A類普通股。交易完成后，趣店將成為寺庫(kù)第一大股東。此外，雙方將在全球奢侈品電商領(lǐng)域開(kāi)展全面戰(zhàn)略合作。

在此之前，素以現(xiàn)金貸而聞名的趣店，在不久前推出了自己的奢侈品電商平臺(tái)萬(wàn)里目，從而成為平臺(tái)新秀。而在行業(yè)里沉浮多年卻略顯落寞的老將寺庫(kù)，二者結(jié)合很快便迎來(lái)了資本市場(chǎng)的另眼相看。

合作消息傳來(lái)后，二者股價(jià)出現(xiàn)不同程度的漲幅。其中，在前一個(gè)交易日跌破歷史低點(diǎn)的寺庫(kù)，最終上漲52.56%，而趣店則上漲5.44%。

亟待拯救的寺庫(kù)

僅從股價(jià)漲幅來(lái)看，寺庫(kù)無(wú)疑是本次合作中更為受益的一方。

生于2008年的寺庫(kù)，曾見(jiàn)證過(guò)奢侈品電商的繁榮，也經(jīng)歷過(guò)行業(yè)洗牌期，并從中脫穎而出于2017年赴納斯達(dá)克上市，成功拿下“奢侈品電商第一股”的稱號(hào)。叫它一聲“奢侈品電商老將”，自然是受得起。

只是從寺庫(kù)近日發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，盡管截至2019年第四季度，寺庫(kù)已經(jīng)連續(xù)14個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，但相比于上市之時(shí)13美元的發(fā)行價(jià)，寺庫(kù)如今在3美元上下浮動(dòng)的股價(jià)，也是略顯尷尬。

資本市場(chǎng)的不看好，一定程度上與寺庫(kù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)疲軟有關(guān)。根據(jù)不久前寺庫(kù)發(fā)布的2019年第四季度財(cái)報(bào)顯示，寺庫(kù)當(dāng)季營(yíng)收為20.4億元，同比增長(zhǎng)13.8%。與前三季度46.51%、40.33%、23.54%的增長(zhǎng)相比，進(jìn)一步下滑，創(chuàng)增速新低。

同時(shí)，在貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收的商品銷售收入上，由于寺庫(kù)其他業(yè)務(wù)尚未展現(xiàn)應(yīng)有的活力，隨著被譽(yù)為營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的寺庫(kù)減少了其在營(yíng)銷之上的投入，財(cái)報(bào)顯示，第四季度寺庫(kù)營(yíng)銷費(fèi)用支出同比下滑30.9%至1.06億元，寺庫(kù)的收入也不可避免受到影響。以至于有觀點(diǎn)認(rèn)為，寺庫(kù)能夠保持盈利，絕大部分在于其縮減了開(kāi)支。

更為嚴(yán)峻的問(wèn)題在于，財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月31日，寺庫(kù)持有現(xiàn)金7.1億元。雖然寺庫(kù)在不斷縮減開(kāi)支，但可以發(fā)現(xiàn)其在技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用的投入上卻呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。聯(lián)想到過(guò)一年，寺庫(kù)CMO楊靜怡在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合談及“要以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)高端營(yíng)銷”，可以認(rèn)為寺庫(kù)正試圖通過(guò)這樣的方式尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

而疫情雖然讓奢侈品品牌紛紛擁抱線上，LV、紀(jì)梵希、Tiffany等品牌便在疫情期間與小紅書(shū)進(jìn)行合作，但寺庫(kù)海外業(yè)務(wù)也受到不小的影響，在貨源、物流方面面臨諸多問(wèn)題，從而影響自己的營(yíng)收，以至于現(xiàn)金流持續(xù)緊張。

這也就意味著，在機(jī)會(huì)到來(lái)前，寺庫(kù)便很有可能因?yàn)楝F(xiàn)金流而陷入困境，大額注資的趣店，自然成為它的救命稻草。

趣店有所圖

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這場(chǎng)合作最大的受益方更像是趣店以及萬(wàn)里目。

在趣店創(chuàng)始人羅敏眼中，“萬(wàn)里目”是自己的第九次創(chuàng)業(yè)成果。為讓萬(wàn)里目茁壯成長(zhǎng)，趣店也灑下了不少心血。一方面，趣店效仿拼多多推出“百億補(bǔ)貼”，另一方面邀請(qǐng)鄭凱、賈乃亮、趙薇、雷佳音、黃曉明為“萬(wàn)里目”品牌代言人，并在諸多社交平臺(tái)投入萬(wàn)里目的廣告，從而吸引用戶。

但速途網(wǎng)曾在《趙薇、黃曉明等代言，萬(wàn)里目就能“鵬程萬(wàn)里”了嗎？》一文中指出，隨著時(shí)間的推移，萬(wàn)里目也被披露了不少問(wèn)題。在知乎上，速途網(wǎng)發(fā)現(xiàn)萬(wàn)里目的諸多問(wèn)題大多集中在購(gòu)物體驗(yàn)差：奢侈品真假難辨，訂單處理速度慢包括發(fā)貨慢、客服退款速度慢等。

盡管萬(wàn)里目公布了各個(gè)合作伙伴，試圖證明平臺(tái)產(chǎn)品的真實(shí)性，但在消費(fèi)者紛紛質(zhì)疑產(chǎn)品真?zhèn)坞y辨之時(shí)，消費(fèi)者沒(méi)有辦法提供相關(guān)機(jī)構(gòu)的堅(jiān)定報(bào)告，萬(wàn)里目也沒(méi)有一個(gè)更有說(shuō)服力的披露，讓產(chǎn)品真假成為一個(gè)死局。

在部分知乎用戶眼中，在萬(wàn)里目購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品更像是一場(chǎng)博弈，消費(fèi)者以較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，但又會(huì)因?yàn)閷?duì)平臺(tái)產(chǎn)品存在質(zhì)疑而從此遠(yuǎn)離。

在這方面，長(zhǎng)期耕耘奢侈品電商的寺庫(kù)，擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。寺庫(kù)創(chuàng)始人李日學(xué)曾在2018年時(shí)就稱寺庫(kù)與全球3000多個(gè)品牌達(dá)成合作，其中一半是品牌直簽。到今年，寺庫(kù)合作品牌數(shù)升至3800個(gè)。此外，根據(jù)《中國(guó)奢侈品網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)白皮書(shū)》，36.3%在寺庫(kù)上購(gòu)買(mǎi)過(guò)消費(fèi)者會(huì)再次消費(fèi)，第二單和第三單之間的復(fù)購(gòu)率達(dá)49%。

僅從品牌商和用戶復(fù)購(gòu)率角度來(lái)看，寺庫(kù)顯然能夠幫助萬(wàn)里目，更快進(jìn)入消費(fèi)者視線里。而隨著萬(wàn)里目成為主流，趣店的現(xiàn)金貸印象或許也將改善。

值得注意的是，5月25日，趣店發(fā)布2020年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，趣店Q1總營(yíng)收為人民幣9.579億元，同比下降54.3%，美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，趣店一季度凈虧損4.865億，是趣店上市以來(lái)首次出現(xiàn)單季虧損。

同時(shí)，截至2020年3月31日，趣店擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物人民幣15.162億元，限制性現(xiàn)金人民幣5.404億元。在注資寺庫(kù)后，趣店現(xiàn)金流進(jìn)一步收窄，所謂的“百億補(bǔ)貼”更像是羅敏的口嗨，真實(shí)性存疑。

這樣一來(lái)，寺庫(kù)和趣店的合作未必能實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，而羅敏雖有心在奢侈品電商的道路上越走越遠(yuǎn)，但在眾電商平臺(tái)皆對(duì)這一領(lǐng)域虎視眈眈之時(shí)，萬(wàn)里目更像是一場(chǎng)夢(mèng)。