導(dǎo)語：

2020年12月，51WORLD輔導(dǎo)備案科創(chuàng)板；??

2023年12月啟動北交所上市輔導(dǎo)；

2024年11月29日首次遞表港交所，2025年5月30日第二次向港交所遞交上市申請，擬根據(jù)港股上市規(guī)則第18C章在主板上市，聯(lián)席保薦人為中金公司和華泰國際。

文/王佩

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的浪潮中，數(shù)字孿生技術(shù)作為其中的關(guān)鍵力量，正逐漸成為推動各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動力。近日，北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司（以下簡稱“51WORLD”）再次更新招股書，向港交所主板發(fā)起沖擊，有望成為“數(shù)字孿生第一股”。

公司概況：十年磨一劍，從“建模工具”到“數(shù)字生態(tài)”

51WORLD成立于2015年，是一家圍繞3D圖形、模擬仿真和人工智能技術(shù)構(gòu)建核心競爭力的高科技企業(yè)。公司以“克隆地球”為愿景，致力于創(chuàng)建一個與現(xiàn)實世界1:1的數(shù)字孿生場景，為政府、企業(yè)和開發(fā)者提供一站式數(shù)字孿生產(chǎn)品和解決方案。

經(jīng)過多年的發(fā)展，51WORLD已經(jīng)構(gòu)建了三級增長曲線，形成了51Aes數(shù)字孿生平臺、51Sim合成數(shù)據(jù)與仿真平臺及51Earth數(shù)字地球平臺三大核心業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)覆蓋了城市、水利、能源、汽車、交通、機(jī)器人、娛樂等多個領(lǐng)域。

更新后的招股書顯示，51Aes數(shù)字孿生平臺是51WORLD的核心業(yè)務(wù)之一，也是公司主要的營業(yè)收入來源。該平臺于2015年成立，覆蓋了城市、園區(qū)、水利、工業(yè)與能源等市場客戶需求，為政府及企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化升級提供了有力支持。

從2021年到2024年，51Aes數(shù)字孿生平臺的營收占比分別為88.3%、83.3%、79.8%、82.2%，該平臺的應(yīng)用價值可劃分為V1可視呈現(xiàn)、V2數(shù)據(jù)融合、V3數(shù)據(jù)驅(qū)動、V4模擬仿真、V5智能決策五個階段，能夠為客戶提供全方位的數(shù)字化解決方案。

51Sim合成數(shù)據(jù)與仿真平臺，則是51WORLD在2017年引入人工智能技術(shù)后推出的一款產(chǎn)品，主要面向智能駕駛和AI訓(xùn)練領(lǐng)域，提供智能駕駛仿真測試和AI訓(xùn)練的合成數(shù)據(jù)。

該平臺借助數(shù)據(jù)驅(qū)動仿真、分布式云仿真、端到端仿真及生成式仿真等核心技術(shù)，能夠為智能駕駛和AI訓(xùn)練提供高效、準(zhǔn)確的仿真測試環(huán)境，幫助客戶降低研發(fā)成本，提高研發(fā)效率。目前，51Sim平臺已經(jīng)實現(xiàn)了商業(yè)化，服務(wù)了上百家行業(yè)客戶。

51Earth數(shù)字地球平臺：5.1億平方公里的野望

值得注意的是，前文提到的“51Earth數(shù)字地球平臺”是51WORLD在2022年元宇宙熱潮中推出的一款產(chǎn)品，目標(biāo)是構(gòu)建一個全球性的數(shù)字孿生地球社區(qū)。該平臺于2024年正式推出51Earth.com，為建造者、開發(fā)者和消費(fèi)者提供了一個連接的平臺。

截至2024年上半年，51Earth數(shù)字地球平臺獲得的營收占比從2022年底的1.4%增長至10.2%，展現(xiàn)出了良好的發(fā)展態(tài)勢。

該平臺通過免費(fèi)開放3D城市資產(chǎn)（UGA）、51Earth Builder（地球克隆編輯器）和51Earth Dev Kit（開發(fā)者套件），降低了3D內(nèi)容創(chuàng)作的門檻，提高了應(yīng)用開發(fā)的效率。

財務(wù)狀況：虧損與增長并存，盈利之路任重道遠(yuǎn)

盡管51WORLD在業(yè)務(wù)布局上取得了一定的成績，但公司尚未實現(xiàn)盈利。招股書顯示，2022年至2024年，51WORLD的營收分別為1.70億元、2.56億元和2.87億元，呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢。然而，同期公司的凈虧損分別為1.90億元、0.87億元和0.82億元。

除了虧損問題，51WORLD的毛利率也呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢。2022年至2024年，公司的毛利率分別為65.0%、54.2%、51.1%。毛利率的下滑主要是由于51Sim、51Earth業(yè)務(wù)的毛利率拉低了整體毛利率。2024年，這兩項業(yè)務(wù)的毛利率分別為45.9%、10.8%。

研發(fā)一直是51WORLD開支的“大頭”。截至2024年12月31日，公司研發(fā)團(tuán)隊由118名成員組成，占雇員總數(shù)的34.4%。2022 – 2024年，研發(fā)支出分別為1.34億元、1.03億元及人民幣0.58億元，分別占公司同期總營運(yùn)開支79%、40.2%及20.3%。未來如何平衡研發(fā)投入和商業(yè)轉(zhuǎn)化，是51WORLD需要關(guān)注的問題。

市場競爭：群雄逐鹿，51WORLD能否突出重圍？

數(shù)字孿生行業(yè)作為新興行業(yè)，市場競爭異常激烈。不僅國際科技巨頭如谷歌、英偉達(dá)等已經(jīng)涉足其中，國內(nèi)也有眾多企業(yè)開始布局這一領(lǐng)域。在這樣的市場環(huán)境下，51WORLD面臨競爭壓力。

在數(shù)字孿生行業(yè)，商業(yè)化落地方面還面臨著諸多挑戰(zhàn)。例如，數(shù)字孿生技術(shù)的應(yīng)用場景分散、定制化程度高，難以形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，導(dǎo)致的毛利率下降。此外，客戶對數(shù)字孿生技術(shù)的認(rèn)知和接受程度也需要時間來培養(yǎng)。

另一個不容忽視的風(fēng)險是“場景碎片化”。數(shù)字孿生的應(yīng)用場景極為多元——從城市管理到工廠運(yùn)維，從商業(yè)地產(chǎn)到文化遺產(chǎn)保護(hù)，每個領(lǐng)域都有獨特的需求。51WORLD雖然覆蓋了30多個行業(yè)，但在醫(yī)療、能源等垂直領(lǐng)域的深度仍有待加強(qiáng)。

此外，數(shù)據(jù)隱私與合規(guī)問題也如影隨形：當(dāng)數(shù)字孿生系統(tǒng)接入大量敏感數(shù)據(jù)（如電網(wǎng)運(yùn)行參數(shù)、居民行為軌跡），如何平衡“數(shù)據(jù)價值挖掘”與“隱私保護(hù)”，將是所有從業(yè)者必須面對的課題。

未來展望：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，“地球克隆計劃”能否夢想成真？

盡管51WORLD在發(fā)展過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)，但數(shù)字孿生行業(yè)的發(fā)展前景依然廣闊。隨著智能傳感、云計算、大數(shù)據(jù)和AI等技術(shù)的不斷進(jìn)步，數(shù)字孿生技術(shù)的應(yīng)用范圍和深度也將不斷擴(kuò)大。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年全球數(shù)字孿生市場規(guī)模已達(dá)1560億美元，預(yù)計2027年將突破5000億美元。在國內(nèi)，隨著“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃的推進(jìn)，智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、元宇宙等領(lǐng)域的政策紅利持續(xù)釋放，數(shù)字孿生已從“概念驗證”階段進(jìn)入“規(guī)模化落地”階段。

51WORLD的“地球克隆計劃”是公司的核心戰(zhàn)略之一，目標(biāo)是在2030年完成第五階段，以用于解決真實世界中關(guān)于交通擁堵、AI訓(xùn)練、時空沉浸、安全預(yù)警、氣候預(yù)測、能源工業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域的各種現(xiàn)實問題。

同時，為了應(yīng)對市場競爭和盈利壓力，51WORLD開始嘗試向C端市場發(fā)力，推出了低門檻3D創(chuàng)作工具51Earth Builder、數(shù)字文旅新品牌See3和Short3A短劇平臺等新產(chǎn)品。然而，C端市場的競爭更加激烈，用戶的付費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)需求也需要時間來培養(yǎng)。因此，51WORLD在C端市場的探索之路還有待時間檢驗。

上市不是終點：一場關(guān)于“空間智能”的遠(yuǎn)征

可以發(fā)現(xiàn)，51WORLD更新招股書并沖刺“數(shù)字孿生第一股”，不僅是公司自身發(fā)展的需要，也是數(shù)字孿生行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。盡管公司在財務(wù)狀況、市場競爭和未來發(fā)展等方面面臨著諸多挑戰(zhàn)，但數(shù)字孿生技術(shù)的廣闊前景和公司的技術(shù)實力也為其帶來了機(jī)遇。

在速途網(wǎng)看來，51WORLD要想在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現(xiàn)盈利和可持續(xù)發(fā)展，需要在技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)落地、市場拓展等方面不斷努力。同時，公司也需要加強(qiáng)財務(wù)管理，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。

“我們的目標(biāo)不是做最大的數(shù)字孿生公司，而是做最懂‘空間’的智能平臺。”51WORLD創(chuàng)始人李熠說，未來的數(shù)字孿生將超越“可視化”，成為“空間智能”的核心載體：它能預(yù)判暴雨內(nèi)澇的風(fēng)險，能優(yōu)化醫(yī)院的急診路線，能幫老城區(qū)找到最適合的改造方案，甚至能在虛擬空間中復(fù)原消失的歷史建筑。

51WORLD站在港股的門檻前，它講述的不僅是10年的成長故事，更是中國科技企業(yè)如何用技術(shù)創(chuàng)新定義未來生產(chǎn)生活方式的可能。它能否拿到這張萬億賽道的“入場券”，速途網(wǎng)也將持續(xù)關(guān)注。（完）