9月9日，華興資本在港交所更新招股書，增加了2018年上半年的最新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。更新招股書意味著華興資本已經(jīng)順利通過聆訊，港股發(fā)行即將啟動。

　　在更新的招股書中，一些新信息正透露出這個“中國新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)第一股”的“實”與“勢”。

　　上半年業(yè)績?nèi)€飄紅

　　從招股書中更新的上半年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，華興資本各條業(yè)務(wù)線的營收逆勢大增。

　　2018年上半年，華興資本整體營業(yè)收入由2017年上半年的5420萬美元增至1.08億美元，同比增長達(dá)100%，而同期經(jīng)營利潤則達(dá)到2030萬美元。具體各項分部業(yè)務(wù)情況如下：

　　從上表可看出，2018年上半年，華興資本三大業(yè)務(wù)板塊營收同比均出現(xiàn)約100%的大幅增長，特別是投資管理業(yè)務(wù)板塊，營收規(guī)模已從2015年的全年不足千萬美元，飆升至2018年上半年的超2420萬美元，三年多時間增長近10倍之巨。

　　最新招股書顯示，這部分收入只是華興旗下私募股權(quán)基金管理的資產(chǎn)收取的管理費用，另外這些基金所投項目未實現(xiàn)附帶權(quán)益凈額上半年達(dá)到1960萬美元，較上年同期增長近95%。可以預(yù)見的是，未來隨著華興旗下私募基金所投項目業(yè)績開始釋放，又將成為投行業(yè)務(wù)以外的業(yè)績支柱。

　　值得一提的是，
2016年起獲得牌照培育起的華菁證券，從一開始就定位就有別于國內(nèi)傳統(tǒng)券商，走輕資產(chǎn)運營模式，業(yè)務(wù)線也集中于證券承銷、結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)管理及證券投資等多瞄準(zhǔn)于A股新經(jīng)濟(jì)企業(yè)潛在的需求領(lǐng)域。華菁證券于2017年12月完成股權(quán)融資后，凈資產(chǎn)達(dá)到28億元，同時引入江蘇交通、立白集團(tuán)及新希望集團(tuán)等重要股東，目前隱含估值約人民幣70億元。其未來在國內(nèi)券商行業(yè)的崛起潛力已廣被認(rèn)為不可小覷。

　　財務(wù)狀況穩(wěn)健

　　近兩年華興資本在投行業(yè)務(wù)之外，開辟出服務(wù)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資管理和華菁證券等新業(yè)務(wù)板塊，這些業(yè)務(wù)均需要投入大量資本，外界對于公司的財務(wù)狀況投入了諸多關(guān)注。但從華興資本招股說明書披露的情況來看，公司當(dāng)前的財務(wù)狀況穩(wěn)健有余。

　　例如在經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面，公司過去三年多時間始終維持較大正值，截至2018年3月31日，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)到2205萬美元。盡管年內(nèi)外匯匯率變動較為明顯，但對華興影響相對較小，公司手握的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物數(shù)額達(dá)到1.96億美元。隨著此次IPO所募資金到位，公司的現(xiàn)金流狀況想必將進(jìn)一步夯實。

　　新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)仍存“沃土”

　　根據(jù)長期獨立研究新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的灼識咨詢出具的研究報告顯示，中國新經(jīng)濟(jì)的交易額已由2013年的0.4萬億美元增至2017年的1.5萬億美元，年增長率
37.1%，較同期 GDP 增長高出四倍以上。未來，預(yù)計新經(jīng)濟(jì)交易額將持續(xù)增長，于2023年達(dá)到5.7萬億美元，同期新經(jīng)濟(jì)GDP占比由2013年的
5.0%增至2017年的13.2%，預(yù)計2023年將達(dá)到33.5%。

　　可以預(yù)見的是，隨著中國新經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)容，將有不少的新經(jīng)濟(jì)公司破土成長并壯大。而當(dāng)發(fā)展規(guī)模或階段達(dá)到一定水平后，這些新經(jīng)濟(jì)公司通常會考慮進(jìn)行上市或并購，為業(yè)務(wù)進(jìn)一步增長提供資金，此時便刺激了對資本投入及量身訂制的金融服務(wù)的需求。因此，私募及公開融資市場提供的持續(xù)及多元化的融資渠道對新經(jīng)濟(jì)公司的成長十分重要。

　　在灼識的研究報告中，為我們打開一幅新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)市場未來的壯麗圖景。

　　到2017年底，中國公司進(jìn)行的首次公開發(fā)售及私募融資的交易總值超過1,700億美元，進(jìn)一步的數(shù)據(jù)顯示，新經(jīng)濟(jì)投資銀行收入約占中國投資銀行總收入16.5%，新經(jīng)濟(jì)投資管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理規(guī)模約占中國投資管理業(yè)務(wù)總資產(chǎn)管理規(guī)模24.1%，這意味著新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)市場成長迅速且未來足想象空間。

　　新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)從服務(wù)對象及業(yè)務(wù)范圍上，與傳統(tǒng)金融服務(wù)并無二致，都是針對企業(yè)、機(jī)構(gòu)及個人投資者提供諸如融資及并購顧問、股權(quán)及債權(quán)承銷服務(wù)、銷售、交易、經(jīng)紀(jì)服務(wù)及結(jié)構(gòu)融資等一系列服務(wù)，但相比之下，新經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)卻有著與傳統(tǒng)金服更加持久且多元化的“獨好”風(fēng)景。具體來看：

　　顧問服務(wù)——新經(jīng)濟(jì)公司從初生到成長，除了需要持續(xù)不斷的融資“輸血”外，還有著比傳統(tǒng)公司更旺盛的并購需求，因為并購是新經(jīng)濟(jì)公司建立其生態(tài)圈的主要途徑。根據(jù)灼識咨詢的研究，過去5年，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的顧問服務(wù)市場持續(xù)方興，預(yù)計未來5年復(fù)合增長率將始終維持在30%以上。

　　股權(quán)資本服務(wù)——新經(jīng)濟(jì)公司多家“獨角獸”相繼亮相全球主要資本市場舞臺，IPO及上市后再融資等服務(wù)將成為剛需，這也將為新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供長期的營收保障，且市場前景將維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)服務(wù)——新經(jīng)濟(jì)公司的成長將持續(xù)吸引機(jī)構(gòu)投資者的目光，上市公司股票交易相關(guān)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將不再是傳統(tǒng)券商的天下，且由于滬港通、深港通、香港上市規(guī)則改革等政策變革，中國內(nèi)地、香港和美國三地資本市場的有效互通將進(jìn)一步增加新經(jīng)濟(jì)上市公司股票投資的熱度。新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)將憑借對于自身的優(yōu)勢將分食股票銷售、交易業(yè)務(wù)及研究服務(wù)等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的“大蛋糕”。由此產(chǎn)生的傭金收入將成為新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)商業(yè)績成長的新增點。

　　投資管理——2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)后，亞洲(尤其是中國)的復(fù)蘇較北美洲及歐洲更為迅速，大量的投資機(jī)遇及理想的回報吸引各種私募股權(quán)基金、房地產(chǎn)基金、信貸基金、母基金、對沖基金、共同基金及交易所買賣基金等紛紛涌入以中國為代表的大中華區(qū)市場。資產(chǎn)管理規(guī)模的“雪球”迅速滾大，這讓眾多在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域深耕多年的新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)紛紛覓得新的業(yè)績支柱。

　　以私募股權(quán)基金為例，據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計，大中華地區(qū)私募股權(quán)公司的募資額由2013年約213億美元增至2017年約573億美元，4年時間“雪球”滾大近3倍，相應(yīng)衍生的資產(chǎn)管理費也隨之“水漲船高”，且未來5年勢頭正勁。

　　個人財富管理——新經(jīng)濟(jì)造富效應(yīng)在過去幾年已在中國成為一大現(xiàn)象，新經(jīng)濟(jì)公司在締造一個個有別于傳統(tǒng)模式的商業(yè)奇跡的同時，也造就了一大批行業(yè)人士的財富增長，由此衍生出的個人財富管理需求相伴而生。據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計，2016年中國高凈值(可投資資產(chǎn)1000萬人民幣以上)個人數(shù)目達(dá)到約160萬人，約為2006年人數(shù)的九倍。

　　如此巨大的財富數(shù)字將為新經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)帶來多少服務(wù)空間?灼識咨詢的研究表明，未來5年，僅向上述個人提供家族辦公室及私人銀行服務(wù)而產(chǎn)生的管理費為就可達(dá)6.011億美元，預(yù)期該數(shù)字于2023年將達(dá)到18.494億美元，復(fù)合年增長率為20.6%。

　　“蛋糕”雖誘人，但是否誰都可以分得一杯羹?在中國金融服務(wù)行業(yè)“馬太”效應(yīng)漸趨明顯的的大背景下，這個答案顯然是否定的。

　　灼識咨詢的研究報告中，將先“分羹者”的先發(fā)優(yōu)勢歸納為：行業(yè)洞察力、品牌知名度、具有里程碑式的交易案例以及多元化的服務(wù)種類。這些優(yōu)勢顯而易見，是深耕新經(jīng)濟(jì)多年的頭部機(jī)構(gòu)才充分具備的。

　　在這些頭部機(jī)構(gòu)中，橫向比較來看，華興資本的競爭優(yōu)勢都是顯而易見的，如果僅以相關(guān)金融服務(wù)業(yè)務(wù)的市場份額這一指標(biāo)來衡量，招股書中已展露無余。

　　從2013年至2017年，華興資本在顧問服務(wù)市場占有率高居首位，所占份額為16.6%。2017年當(dāng)年，華興資本占中國新經(jīng)濟(jì)私募融資市場份額13.7%，第二位占比為7.2%;作為新經(jīng)濟(jì)并購市場上最大的服務(wù)機(jī)構(gòu)，華興的市場占有率為12.4%。而一系列“里程碑”式的交易案例廣被認(rèn)為是華興在新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)領(lǐng)軍地位的最好見證。

　　過去13年間華興資本深耕新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，與中國新經(jīng)濟(jì)公司共生共長，所積累的一系列先發(fā)優(yōu)勢、經(jīng)驗資源以及行業(yè)話語權(quán)，都將成為公司維持未來高成長性的堅實“護(hù)城河”。